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继“摩尔线程”（688795）登陆科创板，为国产GPU产业注入强心剂后，“沐曦股份”（688802）紧随其后也敲开科创板大门，成为“国产GPU第二股”。

2025年末，硬科技赛道再迎资本热潮：沐曦股份发行价104.66元/股，开盘暴涨568.83%至700元/股，收盘价829.9元/股，总市值约3320亿元；摩尔线程市值曾突破4000亿元。双“芯”受资本追捧，离不开国家级基金、地方国资与市场化产业基金的协同支持，智慧互联基金的精准布局与深度赋能成为资本与产业的关键纽带。

国产GPU双子星：技术与商业化双轮驱动

作为国产GPU领域的“双子星”，沐曦股份与摩尔线程虽成立时间有差、技术路径各有侧重，但均凭借深厚的技术积淀与清晰的商业化战略，成为推动国产算力自主可控的核心力量，这也是早期投资机构争相布局的底层逻辑。

沐曦股份成立于2020年9月，是“国产GPU四小龙”（另有摩尔线程、燧原科技、壁仞科技）中成立最晚的企业，但其发展速度却堪称行业标杆。成立不足40天，沐曦股份便完成7000万元天使轮融资，此后更是马不停蹄推进多轮融资，截至IPO前股东总数达124名（含团队持股主体），形成庞大的资本支撑网络。从技术与商业化表现来看，沐曦股份的核心竞争力集中在三方面：其一，全栈自研构建技术壁垒，自主掌控GPUIP、指令集等核心技术，摆脱对外依赖；其二，商业化进程呈爆发式增长，2022年—2024年营收从42.64万元跃升至7.43亿元，三年复合增长率高达4074.52%，2025年3月累计销量超2.5万颗，成功赋能国家级智算平台；其三，生态布局前瞻性突出，MXMACA软件栈兼容CUDA，“1+6+X”战略覆盖教科研、金融、工业等多行业，兼顾实用性与场景适应性。

摩尔线程作为“国产全功能GPU第一股”，则以架构创新与全场景覆盖构建差异化优势。其基于MUSA统一架构实现全场景融合，夸娥智算集群支持万卡级扩展，为大模型训练提供自主可控的算力支撑；在商业化落地中，“AI+图形”双轮驱动成效显著，2025年上半年AI智算营收占比达94.73%，消费级显卡MTTS80更可流畅运行3A游戏，打破海外产品垄断；同时，公司注重系统性工程能力建设，提出“AI工厂”理念，截至2025年6月获授权专利514项，技术创新实力持续夯实。

资本托举：国资“耐心资本”的全程支撑

回溯两家企业的成长历程，从初创期的“雪中送炭”到成长期的“锦上添花”，国家级基金、地方国资与市场化机构形成的多元化投资格局，始终是其突破技术瓶颈、推进产业化的核心支撑。这种“耐心资本”的注入，既契合硬科技产业研发投入高、回报周期长的特性，也体现了国家战略与地方产业布局的协同发力。

在沐曦股份的融资版图中，“国家队”与地方国资的身影贯穿始终。早在天使轮，浦口高科投资与江苏省国信集团作为主要LP的“南京和利国信智芯基金”，成为沐曦股份首个外部机构投资方；此后，国调基金、国新系（上海国资国企综改试验私募基金）、中国互联网投资基金等国家级基金相继入局，其中国调基金不仅在A轮领投，还为沐曦股份引荐合作资源、协助办理上市所需SS标识，全程参与企业关键发展节点。地方国资方面，上海科创基金、上海浦东引领区基金、湖南湘江新区引导基金、河南航港基金等纷纷通过市场化基金间接投资，助力区域产业升级。

摩尔线程的早期融资同样离不开国资资本的“跨区域联动”。公司成立仅3个月便完成首轮8190.48万元融资，由沛县乾曜兴、深圳明皓新科技两家机构联合投资；随后，深创投（深圳市属国企）携手红杉中国入局，并带动潍坊、淄博两地国资平台协同投资，形成“深圳+山东”的跨区域国资布局；在后续融资中，前海母基金（深圳市属）、华控基金等持续加注，为摩尔线程的架构研发与算力集群建设提供长期资金支持。这种“国家级基金定方向、地方国资筑根基”的模式，既避免了单一资本的短期盈利压力，又为企业营造了稳定的发展环境，成为硬科技企业“敢研发、能落地”的重要保障。

智慧互联基金：资本与产业的“价值放大器”

作为聚焦硬科技赛道的产业基金，其不仅精准捕捉到摩尔线程、沐曦股份这两大稀缺标的，更以“资本+生态”的双轮驱动，成为推动企业从技术到市场的“关键桥梁”，其投资价值在双“芯”上市后得到充分验证。

从投资策略来看，智慧互联基金的核心逻辑在于“聚焦关键领域、布局稀缺标的”。在国产GPU赛道尚未形成明确竞争格局时，基金便基于对半导体产业趋势的判断，将摩尔线程的MUSA架构创新与沐曦股份的全栈自研能力列为核心投资亮点，通过多轮跟投深度绑定——在摩尔线程上市前的关键融资中，智慧互联基金作为战略投资方，与五源资本、前海母基金共同注入资金，支持其智算集群的规模化落地；在沐曦股份的B轮、C轮融资中，基金再次加码，助力企业完成全国产供应链的闭环建设。

截至两家企业上市，智慧互联基金通过差异化的估值策略与长期持有，实现了资本的大幅增值，其中沐曦股份首日涨幅超560%，摩尔线程市值一度突破4000亿元，为基金LP带来可观回报。

此外，智慧互联基金的布局并非局限于GPU单一赛道，而是围绕“半导体+人工智能+航空航天”构建硬科技生态集群。除摩尔线程、沐曦股份外，基金还投资了新凯来（半导体材料）、万里眼（智能传感）、蓝箭航天（商业航天）、翼辉科技（嵌入式操作系统）等一系列企业，形成“上游材料－中游芯片－下游应用”的全产业链覆盖。

展望未来，智慧互联基金等产业基金，也将继续以专业的投资能力与深度的产业赋能，为更多硬科技企业照亮从实验室到资本市场的道路。

作者：田亮亮